80%交易量来自Rug资金：Base链活跃度新高背后，Uniswap流动性的骇人真相

Base 正在成为 EVM 领域的一颗耀眼明星，但据 Dune 数据分析师jpn memeLord的发现，Uniswap 在 Base 平台上的交易量看似繁荣，但其中大量交易是由反复 Rug 的资金池所驱动的。这似乎也印证了一些社区观点，认为 Base 上有很多「大割」，究竟真实数据如何呢？神经日报 结合 jpn memelord 的研究进行了整理。

9 月初，Uniswap 发推表示 Base 上 98.9% 的新交易对都是通过 Uniswap 协议推出的。

数据显示，Base 平台在过去几个月内已推出超过 60 万个 Uniswap v2 流动性池，占该平台所有新创建交易对的 98.9%，这无疑显得相当引人注目。然而，值得进一步探讨的是，这些交易对究竟由谁创建？

事实上，相当大一部分资金池是由少数几个地址部署的，其中排名前三的地址实际上是关联的，这意味着某一个人或某个实体创建了 Base 上 3.7% 的资金池，还有一些地址也存在关联。

综合来看，创建了超过 500 个资金池的地址合计贡献了超过 12.7 万个资金池，在 Base 上部署的所有资金池中，超过 20% 由仅 87 个独立地址（甚至更少的独立实体）创建。

这些资金池的实际情况如何？

事实上，其中大多数是几分钟内便 Rug 的普通山寨币，缺乏任何实际价值。正如下面的示例所示，这些资金池并非具备生产力的项目，而是彻头彻尾的骗局。

这些大量创建资金池的操作者通常采用的策略是，先将 ETH 分散发送至多个钱包，随后发行新代币，再通过这些备用钱包进行买入操作，最后迅速抽走流动性。这种操作不仅迅速获利，还人为夸大了交易量指标。

每次新的 Rug 操作通常会带来数千美元的交易量。这些操作由数十个地址全天候进行，每个资金池的存续时间仅有 20-30 分钟，因此单个地址每天能够推出 50 个以上的此类项目。

通过这种方式，每个地址仅凭少量的初始资金便能每天制造出 25 万美元的交易量。

「这就相当于把几张 100 美元的钞票贴在回力镖上，然后扔出去 50 次。你并没有真正产生几十万美元的交易量，只是在自娱自乐而已。」jpn memelord 认为。

这种现象之所以频繁发生，可能有多方面原因。一方面是为了诱骗不知情的用户购买这些代币；另一方面则可能是利用未调校好的抢跑机器人获利；此外，也可能是为未来可能（但不太可能实现）的 Base 空投做的一种奇怪的撸毛行为。

关键问题在于，如何有效地筛选和过滤这些操作。

起初，jpn memelord 认为对每个地址创建的资金池数量设置上限可以起到过滤的作用，这样可以去除那些由大量资金池构成的垃圾地址。然而，他发现超过一半的资金池是由创建数量少于 5 个的地址部署的。

他推测许多资金池可能是由撸毛或 Rug 机器人创建的，这些机器人频繁更换地址以逃避检测，甚至可能仅部署一个资金池后就更换地址。因此，jpn memelord 决定继续深入研究，试图在资金池创建中寻找人为因素的踪迹。

他尝试仅关注由 ENS 用户创建的资金池。这一方法更具成效，仅有 1.7 万个资金池是由拥有 ENS 的地址创建的，这一数字远低于资金池总数，并可能有效地排除了大多数由机器人创建的资金池。

巧合的是，jpn memelord 认为这一筛选过程可能还揭露了一些反复对 Base 代币进行 Rug 操作的网红。然而，这种方法仍需改进，现有过滤方式可能会遗漏一些由匿名部署者创建的真实资金池，同时却包含了某些虚荣网红的骗局或 Rug 项目。

jpn memelord 开始关注那些具有多次流动性添加事件的资金池。Rug 项目通常只会进行一次流动性注入和移除操作，而有生产力的资金池则会有其他流动性提供者，多次注入流动性。

只有约 7800 个 v2 资金池经历过多次流动性添加，当过滤条件提高到超过 2 次流动性添加时，这个数字再次减半，仅剩约 3500 个，这些才是具有生产力的资金池，而不仅仅是 Rug 项目。

这些有价值的资金池仅占初始总量的 1.2%-0.5%，这意味着，考虑到垃圾项目和骗局后，实际数据被夸大了约 99%，而这个数字也与文章开头 Uniswap 给出的数字很接近。

jpn memelord 认为，这种行为本质上并非 Uniswap 的过错，因为它是一个无需许可的协议，任何人都可以为任何资产创建资金池，这正是其设计特性之一。然而，宣传那些被无价值垃圾项目人为夸大的指标，则是 Uniswap 有能力控制的。

Uniswap 应该对其指标进行过滤，无论是 8000 个资金池还是 3500 个，这些真正产生一定价值的资金池依然是令人印象深刻的数据。这一过滤也应适用于交易量，因为相当一部分交易量实际上是这些 Rug 项目在同样的 5 个 ETH 之间循环产生的。

「创建的资金池」对于一个操作成本仅几美分的无需许可协议来说，是一个很容易被机器人操控的活跃度指标。这种类型的指标应该经过仔细过滤，而不应简单地按表面数据来宣传。那些超越了 Rug 套路、真正有互动的资金池才是值得关注的。

jpn memelord 又进一步探究这些轻松实现的 Rug 项目是否对交易量有显著贡献。

在高峰期，仅有一次流动性添加事件的资金池每月贡献了约 3 亿美元的交易量，占比相对较小。而截至目前，9 月的这一数据仅约为 3000 万美元，这实际上验证了在 Base 上 Uniswap 创建的约 99% 的资金池都是低价值的。

jpn memelord 希望更清晰地了解这些交易量的真正来源。在之前的分析中，他提到，尽管这些低成本的 Rug 项目确实对交易量有贡献，但他怀疑更复杂的操作者在推出新骗局时会频繁更换地址，以规避检测。

那么，如何才能将这些操作者区分开来呢？

jpn memelord 转向 AerodromeFi 及其白名单流程，试图将其作为过滤 Uniswap 在 Base 上交易量的可能方法。在 Aerodrome 上，若资金池要获得激励，其代币需通过 Aerodrome 团队的白名单审核，这有助于将优质项目的交易量与其他项目区分开来。

其分析显示，Uniswap 在 Base 上的相当一部分交易量实际上来自未列入白名单的资产。自今年 3 月 Base 上项目爆发以来，这一比例接近 50%。

Uniswap 是否在某些资产上具有优势？是什么在推动这些交易量？

jpn memelord 提取了未列入白名单资产的单个资金池交易量数据，结果发现了大量 meme 币。一些他从未听说过的 meme 币，仅在 9 月的交易量就达到了 1000 万美元。

逐一查看这些资金池后，他发现大部分代币都处于「拔网线」情况。实际上，在按月交易量排序的前 150 个资金池中，jpn memelord 仅找到 4 个没有 Rug 的。

这些资金池的表现大致相同：上线几小时内，交易量达数百万美元，然后迅速 Rug，代币被抛售至归零，部署者则获利超过 90 ETH。

这种操作一遍又一遍地重复。

那么，如何在交易量数据中识别这些骗局呢？需要一种系统化的方法来识别它们。

当代币彻底 Rug 后，交易便会停止。因此，可以通过设置一个筛选器来检查自代币最后一次交易以来经过了多长时间，这样就能识别出这些骗局。

jpn memelord 采取的方法是应用一个筛选器来过滤最近 N 天内有交易的代币，可以将「活跃」代币与「非活跃」代币区分开来。再结合已经使用的白名单过滤器，可以将 Uniswap 的交易量分为四类：

· 白名单内活跃代币：包括优质代币、稳定币和已建立的 meme 币。

· 白名单内非活跃代币：是指近几个月大幅下跌的代币。

· 非白名单活跃代币：包含新代币，既有骗局项目也有真实项目。

· 非白名单非活跃代币：通常为严重的 Rug 项目或逐渐被市场遗忘的资产。

那么，Uniswap 的交易量究竟是什么样的呢？

首先，这些 Rug 代币在 9 月份的交易量达到了 18.5 亿美元，在过去两天内（约占全月的 10%）没有进行过任何交易，这意味着这些代币构成了 Uniswap 本月在 Base 上总交易量的 57%。

情况甚至更加严峻。其中一些「活跃」代币只是最近 48 小时内刚刚 Rug，并被归入图表中的粉色部分（非白名单活跃），如果「拔网线」交易量几乎保持不变，可以预见每月交易量中的另约 6% 也是骗局项目。

这个部分占据了本月总交易量的 12%，上个月这一部分约占总交易量的 6%，因此，很可能本月结束时，活动筛选器识别出最近的 Rug 项目后，这 6% 将会加入 57%。换句话说，Uniswap 在 Base 上的交易量中约 63% 来自 Rug 项目。

本月白名单资产（优质代币对、稳定币、成熟的 meme 币）仅占 Uniswap 交易量的 30%。剩下约 7% 的月度交易量是 Uniswap 所具备的「优势」。

jpn memelord 附上了两组图表，一组显示未经处理的 Uniswap 交易量（通常用于比较这些交易量的数据），另一组则去除了 Uniswap 数据中的 Rug 交易。Aerodrome 的交易量主导地位远比人们想象的要强大得多。

有趣的是，即便过滤掉骗局交易，Base 上的整体交易量仍在稳步上升，而 Aerodrome 占据的市场份额也在逐渐扩大。通过观察交易量百分比的提升，还可以看到 Aerodrome 在 4 月底推出 Slipstream（CL）带来的显著增量。

随着市场热度上升，jpn memelord 继续关注着 Base 上进行的连续 Rug 操作。这次，他发现这些大量异常操作可能来自某个个人或团体。

他们的操作开始于部署一个代币，奇怪的是，采用了非标准的 9 位小数，并将大部分流动性添加到 Uniswap v2 池中。随后，他们开启交易，放弃合约的所有权，并销毁流动性代币，这一系列操作看起来像是一个合规的设置。

在 Basescan 上持有最多代币的钱包是流动性提供者，一切看起来很安全，吸引了许多人蜂拥而至。

「安全检查」也似乎通过了验证（LP 已销毁、合约所有权已放弃、无蜜罐等）。尽管如此，@Token_Sniffer 已经将该骗子标记出来。

随后，他们通过机器人操作交易量，以诱骗毫无防备的用户上钩。

ETH 被半随机地分配到部署者控制的数十个钱包中，这些钱包通过买卖操作来模拟自然的市场需求并推高图表走势。

一切看似正常，直到部署者收到一笔远超「流通供应量」显示数量的代币转账，池中所有的 ETH 都被提取到部署者账户，而这个看似安全的 meme 币再也无人问津。

这些代币是从哪里来的？

合约中有一个构造函数，故意使用整数下溢，将最大 uint256 数量的余额分配给部署者控制的一个「隐藏」钱包。因此这些代币不会显示在「最大供应量」或 Basescan 上的持有者列表中。

正是这几行代码让图表呈现出这样的走势。

这些 ETH 被回收用于下一次操作，整个「表演」又会以一个新的代币代码重新开始，通常会选用当前在 Ethereum 或 Solana 上流行的名称。

jpn memelord 继续跟进 Uniswap 在 Base 上的交易量分析，发现了一个活跃的连续 Rug 操作者，简而言之，这个人或团体现在每天占据了 Base 上 Uniswap 交易量的 65%-80%。

橙色部分代表过去两天内没有交易的资金池的交易量（即 Rug 代币/资金池），仅在 10 月，这部分交易量就接近 50 亿美元，达到了自 4 月以来的最高水平。

更糟的是，这部分交易量占总量的比例在最近几周有所增加，10 月 12 日达到了总交易量的 82%。剩余的交易量中，大多数来自 Aerodrome 白名单上的代币资金池（包括 WETH、cbbtc 和 degen 等）。

这意味着 Base 上已成为一个雷区，任何试图在那里寻找新代币的人都有很高的概率遇到这些 Rug 项目。